简体中文 English

新闻中心

行业动态

当升科技:高镍三元卡位占优,定增布局再抢先机

作者:  来源:中泰电新  发布日期:2017-03-15 访问量:
事件:公司发布2016年年报及2017年一季度业绩预告。公司在 2016 年全年实现营业收入13.34 亿元,同比增长 55.10%,归属于上市公司股东的净利润 0.99亿元,同比增长647.56%,基本每股收益0.54元,同比增长592.85%。公司同时披露利润分配预案:拟每10股派发现金股利1.1元(含税),同时以资本公积金每10股转增10股。2017年第一季度预计归属于上市公司股东净利润1,800万元-2,000 万元,同比增长14.27%-26.97%。

 
锂电池材料业务实现突破,新业务拓展效果显著。2016年公司主营项目锂电池材料实现营业收入11.85亿元,同比增长49%,占营业收入比重为89%,毛利率13%,增长8.33%。同时公司并购中鼎高科切入智能装备业务收益良好, 2016年智能装备业务营业收入1.49亿元,同比增长118%,占营业收入11%,毛利率达到48%。公司锂离子电池业务继续保持良好上升势头,新业务拓展效果显著,促进业绩高速增长。

 
抓住三元发展机遇,打开业绩增长空间。公司目前拥有1万吨正极材料产能,产品包括钴酸锂和三元正极材料,预期4000吨三元正极材料产能将于2017年下半年投产,届时总产能将达到1.4万吨。公司正极材料技术水平先进,在小型电池、动力电池、储能电池领域均拥有技术优势和优质的客户资源,业绩高增有基础。受益于新能源汽车行业快速发展,以及补贴政策对高能量密度电池倾斜,三元锂电池将成为应用主流。公司稳抓三元发展机遇,将有望凭借技术与产能优势继续扩大市场份额,打开业绩增长空间。

 
拟定增布局高镍三元正极,抢占市场先机。公司拟定增扩产总产能为1.8万吨/年的高镍三元正极材料生产线,主要产品为NCM811/NCA,同时向下兼容低镍含量三元正极材料,产品生产线可以相互转换。威尼斯在线app下载认为此次定增在扩大公司高镍正极材料产能的同时,也将开启高镍正极材料的战略布局,在未来高能量密度电池发展的大趋势下,公司的前瞻布局将有望助力公司抢占市场先机,实现业绩高增速。

 
中鼎高科盈利能力强,看好未来协同发展。中鼎高科主营业务为高端智能装备精密旋转模切设备,主要应用于模切消费类电子产品的内部功能部件等。中鼎高科掌握运动控制器核心技术,在国内具备绝对技术优势,产品毛利率高盈利能力强。此外,中鼎高科也积极拓展消费类电子、RIFD 及医疗领域,未来公司有望与中鼎高科共同拓展新业务,以实现协同发展,提高公司盈利能力。

 
投资建议:预计 2017-2019 年分别实现净利2.55、3.49和4.06亿元,同比分别增长156%、37%,16%,当前股价对应三年PE分别为43、31、27 倍,给予目标价68元,“买入”评级。

 
风险提示事件:宏观经济下行,新能源汽车行业发展增速减缓,募集资金投资项目实施不及预期,公司产能投放不及预期

 
战略稳步推进带动业绩高速增长

 
全年业绩实现高速增长。2016年公司实现营业收入13.3亿元,同比增长55%,净利润0.99亿元,同比增长648 %,基本每股收益0.5425元,同比增长593%;加权平均净资产收益率7.69%,同比增长6.36%。公司经营状况良好,2016年公司锂电材料产品销量同比增长33%,产量同比增长35%,智能装备设备销量增长164%,产量同比增长186%,产销量提升带来实现业绩超预期增长。2017年第一季度预计归属于上市公司股东净利润1,800万元-2,000万元,同比增长14.27%-26.97%。



盈利能力显著提升。2016年公司整体毛利率为17%,相比去年增长9个百分点;净利率达到7%,相比去年增长近6个百分点,盈利能力得到大幅改善。其中锂离子电池材料业务通过改善产品结构,逐步提升盈利能力更强的三元电池材料比例,使今年毛利率提升8个百分点,达到13%。智能装备业务毛利率达到48%,一直稳定在较高水平。





正极材料业务是业绩核心驱动力。公司锂离子电池业务包括正极材料及前驱体,主要产品为钴酸锂及其前驱体四氧化三钴、三元正极材料及其前驱体,产品应用囊括3C市场、动力锂电市场和储能市场三大应用领域。公司正极材料技术水平先进,产品结构良好,产能规划完善,2016年锂电池业务实现业绩11.85亿元,同比增长49%,占营业收入比重为89%,正极材料业务是公司实现业绩增长的核心驱动力。

 
外延并购带来新业绩增长点。公司在保证锂离子电池正极材料业绩增长的同时,积极拓展新业务。2015年8月,通过收购北京中鼎高科自动化技术威尼斯在线app下载100%股权进军高端智能装备领域。2015 年中鼎高科现销售收入11,861 万元,同比增长15%,销量同比增长20%。2016年中鼎高科业绩稳步增长,实现营业收入1.49亿元,同比增长118%,净利润达到4,618万元,高于承诺业绩。公司外延并购效果显著,为公司带来新业绩增长点。

 
锂电池产品布局完善,业绩高增基础稳固

 
产能释放带动业绩高速增长。公司是国内锂离子电池高镍三元正极材料的龙头企业,目前拥有10000吨正极材料产能,其中包括钴酸锂和三元正极材料,三元正极材料产品目前以NCM523 和 NCM622 为主。根据公司产能规划,江苏海门二期工程第二阶段将于 2017 年下半年调试完成,届时将增加 4,000 吨三元正极材料产能。此外,公司继续布局高端高镍三元正极材料,3月1日发布定增预案,拟扩建18,000 吨/年产能生产线,生产线按照 NCM811 /NCA标准设计,向下兼容NCM523及622等,生产线转换灵活,可具备多种类型正极材料生产能力。未来随着公司产品结构中高镍三元正极材料比例继续增大,盈利能力将有望继续提升。此外,高端NCM811 /NCA的产能布局也高度契合动力电池发展趋势,公司的竞争力将大幅增强。

 
高镍三元技术先进是实现市场竞争力的基础。公司专注于锂电正极材料的研发和生产,研发团队经验丰富,在行业内保持着技术先进地位。公司在国内开发出车用高镍多元材料NCM622并实现量产,产品性能优异(能量密度高,循环性好),技术水平位居前列,是全球少数能够生产车用高镍正极材料的企业之一。在终止与韩国GS集团合作开发NCA项目后,开始自主研发车用高镍正极材料,加快技术开发速度,将技术优势转化为产品优势,巩固市场竞争力。

 
拥有前驱体产能,提高竞争优势。三元材料前驱体是制备三元正极材料的必备材料及生产难点,存在较高技术壁垒,前驱体生产能力制约着正极材料生产企业的发展,国内拥有前驱体生产能力的正极企业较少。公司同时具备三元前驱体和三元正极材料生产能力,不仅可以降低生产成本,在钴价格上行通道中有望扩大自己的受益程度,还将凭借前驱体的技术优势进一步保证市场竞争力。

 
客户资源优质,下游需求持续增加公司客户范围涵盖中、日、韩三个地区,主要客户包括三星SDI、LG化学、sony、比亚迪等国内外巨头锂电制造商。公司已凭借市场竞争力成功进入高端品牌新能源汽车供应链,推动建立“材料-电池-车企”的产业联盟关系,布局新能源汽车市场。随着新能源汽车产销量持续稳定增长,公司直接受益于下游客户新能源汽车产量增加拉动正极材料需求,推动业绩高增。

 
小型锂电领域发展前景广阔。公司钴酸锂和三元正极材料在小型锂电领域应用广泛,包括智能手机、电动工具、无人机、电子烟等,产品技术水平领先。目前公司已成功进入国内外工具电池企业供应链,同时在加快新产品投放速度,在无人机领域推出的倍率产品促进市场份额提升。此外,还通过加大小型电池优势应用领域研发力度,占领市场份额巩固细分市场地位。

 
瞄准储能锂电潜力,积极开拓市场。锂离子电池在储能领域目前应用占比较小,但是潜在市场大。公司把握储能市场发展机遇,开发长循环、高安全性的储能型多元材料,积极开拓市场,现已获得欧美储能市场大批量订单。锂离子电池是新增储能方案的主要载体,未来有望占据储能领域的主导地位。公司瞄准储能锂电潜力,进行前瞻性布局,将发挥三元材料技术优势在储能市场获得突破。

 
锂电池产品布局完善,看好正极材料业绩持续增长。公司正极材料产品技术水平领先,战略布局紧跟行业发展趋势。通过不断加强更高能量密度产品的研发力度并扩大产能,稳固公司在高镍三元正极材料的龙头地位,同时也积极拓展小型锂电和储能锂电领域,丰富产品线,增加业绩增长点。受益于下游需求的快速增长和公司产能释放,未来公司正极材料业绩将保持高增长。
 
定增布局高镍三元抢占市场先机

 
公司于2017年3月1日发布定增预案,拟发行不超过 3661 万股,募集资金不超过 15 亿元,用于江苏当升锂电正极材料生产基地三期工程建设、增加锂电材料技术研究中心研发投入以及补充流动资金。

 
江苏当升锂电池正极材料三期工程计划投资总额11.6亿元,项目建设期45个月,项目投资内部收益率14.07%(税后),投资回收期8.09年。江苏当升锂电材料技术研究中心项目计划投资总额0.89亿元,项目建设期为18个月。另外公司此次募集资金将有2.5亿元用于补充流动资金。


 
募集资金扩大高镍正极材料产能。江苏当升锂电池正极材料项目旨在扩产总产能为1.8万吨/年的高镍三元正极材料生产线,主要产品为NCM811/NCA,同时向下兼容低镍含量三元正极材料,产品生产线可以相互转换,能够根据市场需求调整产品结构。新能源汽车产销量增长将保持高增速,动力电池市场需求不断加大,新能源汽车轻量化及高续航里程是未来的性能发展方向,补贴新政对于高能量密度电池实行高补贴,高能量密度三元锂电池成为发展趋势。公司在高镍三元正极材料上具有技术优势,目前已有NCM523和622产能,此次定增在扩大高镍正极材料产能的同时,也将开启高镍正极材料的战略布局,在未来高能量密度电池发展的大趋势下,公司的前瞻布局将有望助力业绩继续高增。

 
提升研发能力和产业化水平,保证技术优势。公司投资建设江苏当升锂电材料技术研究中心,为面对快速增长的市场需求,公司在原有技术优势基础上进一步提升新产品开发能力,加快新技术产业化速度。同时吸引优秀研发人才,改进工艺流程与设备,实现高效和智能制造。良好的技术水平是市场竞争力的基础,公司加大投入提升技术优势,将为锂电池业务发展夯实基础。

 
补充流动资金为战略发展保驾护航。公司产能不断扩大,持续增加研发投入,经营规模将快速增大,补充流动资金有利于缓解公司业务高速扩张带来的资金压力,满足战略发展的资金需求,为锂电池正极材料业务发展提供支持,同时为公司各项业务同时发展保驾护航。
 
外延并购拓展进军智能装备领域

 
公司于2015年收购中鼎高科,其主营业务为高端智能装备精密旋转模切设备,主要应用于模切消费类电子产品的内部功能部件,另外还包括应用于物联网 RFID 技术的封装机和应用于医疗卫生行业的转帖机。中鼎高科业绩承诺为2015、2016、2017年度实现扣非净利润3,700万元、4,300万元、4,900万元。中鼎高科于2015 年实现销售收入11,861万元,同比增长15%,销量同比增长20%,净利润为3,898万元,达到承诺业绩。2016 年实现营业收入1.49亿元,同比增长118%,净利润达到4,618万元,高于承诺业绩。


中鼎高科掌握核心技术,竞争优势显著。公司通过并购正式切入智能装备领域。高端智能装备制造技术壁垒高,其中运动控制器是机器人、数控机床、自动装配、精密制造等高端智能装备的关键平台,其软件开发需要技术人员掌握自动化技术并经多年研发能完成,企业需要投入较大的人力物力。中鼎科技是国内少数掌握这一技术的企业,技术优势显著,公司产品市场表现优异,近年来业绩表现好。

 
技术优势改善产品结构及盈利能力。中鼎高科凭借优异的自主研发生产能力和产品性能,提高设备精密度,缩短生产周期,显著降低了生产成本,提升产品毛利率,近两年毛利率都在50%左右。此外,还通过不断优化产品结构,把握市场需求动态,对旋转模切机进行产品升级,实现对滑动式多工位激光模切机的研发突破,率先完成14工位、16工位模切设备新品的研发和测试。另外公司在消费类电子和医疗领域也推出新产品。技术优势和产品结构的不断更新是推动公司是业绩增长的核心动力。

 
高端设备与锂电池业务协同发展,奠定业绩增长基础。中鼎高科积极拓展消费类电子、RIFD 及医疗领域,研发出同步控制软件和 RFID 封装控制软件,行业发展空间大。公司在锂电池正极材料业务规模不断扩大的同时,与中鼎高科协同发展拓展新业务,寻找新业绩增长点,提高公司盈利能力,增强应对锂电池行业发展波动的能力,双方协同发展为公司未来整体业绩提升提供有力保障。

 
投资建议
预计 2017-2019 年分别实现净利2.55、3.49和4.06亿元,同比分别增长156%、37%,16%,当前股价对应三年PE分别为43、31、27 倍,给予目标价68元,“买入”评级。
 
风险提示
宏观经济下行
新能源汽车行业发展增速减缓或停滞
募集资金投资项目实施不及预期
公司产能投放不及预期
 

XML 地图 | Sitemap 地图